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比特币(BTC)的资产分类一直是具有争议性的话题,对于加密货币的狂热爱好者,投资者和监管机构来说,要达成共识是非常困难的。加密数字资产已经与国际货币,商品,其他大宗投资资产进行了比较 ...

本帖最后由 ack123888 于 2020-1-16 12:25 编辑

比特币(BTC)的资产分类一直是具有争议性的话题,对于加密货币的狂热爱好者,投资者和监管机构来说,要达成共识是非常困难的。加密数字资产已经与国际货币,商品,其他大宗投资资产进行了比较,甚至被认为没有潜在价值。但是,从监管机构的角度来看,比特币主要作为一种商品进行关联和研究,尤其是与黄金有关的商品。实际上,很多时候比特币被称为“新时代的黄金”或“数字黄金”。


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本周,随着美国和伊朗之间的紧张局势加剧,黄金达到了六年来的最高点,而比特币价格上涨了约20%。因此,分析师试图重新评估大宗商品和其他传统资产在多大程度上与比特币的长期和短期价格走势有关。
黄金和比特币价格之间的相关性如何?

回顾从2013年4月到现在的比特币和黄金的价格走势,可以看到黄金在2020年达到峰值,而比特币在2017年底达到最高价格。但是它们之间有什么关系?

在计算整个样本(从2013年4月到2019年12月)之间的相关性时,数据显示黄金和比特币价格之间的相关性相当大,为46.5%,其中0%没有相关性,100%表示它们是完全正相关的,并且-100%表示它是完全反相关的。

有趣的是,当比较2018年至2019年之间的价格相关性时,我们可以确认价格相关性从2018年的60.3%增加到2019年的70.8%。

这就提出了这样一种情况,即随着加密市场的成熟,比特币的价格行为开始类似于传统资产。滞后的黄金价格与比特币价格之间的相关性也显示出相似之处。

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图1:2013年4月至2019年圣诞节的黄金价格



投资者接下来应该期待什么?

上周,黄金价格飙升至创纪录的每盎司1,606美元,黄金期货价格和波动性也有所增加。 与此同时,比特币上涨至8300美元以上,这是自2019年11月以来的最高价格。


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图2:过去7天的比特币价格。 数据来源:Coinmarketcap


此外,自12月18日发生价格下跌以来,1月8日,比特币达到了最高的每日交易量(超过280亿美元)。从Coinmarketcap提供的比特币的波动性溢价来看,1月份也可以看到最高的价值。 自12月18日起于8月1日,以及1月3日。

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图3:过去7天的比特币每日交易量。 数据来源:Coinmarketcap

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图4:过去7天的比特币波动率溢价。数据来源:Coinmarketcap



只看价格的相关性,投资者可能会得出结论:黄金和比特币之间存在某种关系。但是,数据不足以支撑该结论。

黄金和比特币的相对回报是否相关呢?

收益之间的相关性远弱于两种资产的价格之间的相关性,在整个研究样本中,收益率之间的相关性仅为2.2%。但是,人们可以看到BTC和黄金价格的相关性从2018年(8.7%)上升到2019年(12.5%)。

当观察滞后收益时,可以看到2018年至2019年之间的相同改进。但在那种情况下,2018年的相关系数为负(-4.7%),以及整个样本的结果(-2.3%),而2019年的相关系数为(2.3%)正,这可能导致黄金收益与比特币的收益行为不相关的事实结论。

相关性是否会导致令人失望的结论?

让我们看一下黄金回报是否通过建立回归模型来解释比特币回报的变化方式。分析此回报样本时,系数显示,当黄金增加1%时,比特币增加0.115%。

但是,这些结果在统计上并不显着,这可能导致一些分析家说无法确认这种小的正比关系。在将比特币回报与黄金回报的滞后进行回归时,发现负相关关系,尽管在统计上并不显着,这可能使我们无法根据黄金价格走势来预测比特币。

但是石油,世界上最大的商品呢?

比特币已经被与大宗商品进行了比较,但是与石油相比,比特币的一些基本假设(固定供应和高波动性)给这种分类带来了挑战。

在美国和伊朗之间最近的冲突中,WTI油价在1月2日至1月7日之间上涨了2.86%,而布伦特原油价格则上涨了3.9%。石油期货价格也表现类似。

鸟瞰这种情况并使用与黄金一样的样本时间段,数据显示石油(WTI)与比特币价格之间存在负相关(-13.5%)。与之前的发现相反,从2018年到2019年的相关性呈负增长-2018年为22%,2019年为-3.7%。

关于收益,整个样本(-2.5%)和2019年(-3%)的负相关性相同。尽管相关程度很小,但2018年的相关程度再次好于其他时期(1.8%)。

观察滞后的WTI回报,您还可以观察到2018年和2019年的负相关,但整个样本的正相关较小(3%),这比我们在黄金收益中看到的要好。

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图5:2013年4月至2019年12月25日的WTI油价



按照具有WTI石油收益率的回归模型,人们再也找不到合适的结果来确认石油可能是比特币收益率的预测指标。

就石油而言,正常收益率和滞后收益率的系数均为负,而在黄金的正常收益率中,系数为正,表明石油与比特币之间的关系完全相反。
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图6:2013年4月至2019年圣诞节期间的黄金,石油和比特币投资累计收益

比特币:是商品还是其他资产?

比特币的资产类别仍然是一个悬而未决的问题。在短期内,在地缘政治高度不稳定的一周内,比特币以及黄金和石油等商品的表现都与此类似。标准普尔500和道琼斯工业平均指数则与传统股指相反。

在更宽的时间范围内,数据表明,比特币和黄金之间没有太多的相关性,与石油相比则更少。在将比特币与传统商品进行比较时,这引发了其他问题。

从长期来看,考虑到图6中使用的样本,与投资黄金或石油相比,比特币仍为投资者提供了更好的投资选择。正如Cointelegraph在12月报道的那样,在过去十年中,比特币的价格走势使所有其他投资相形见绌,增长了近900万%。

不过,影响比特币价格和回报的因素尚无定论。同时,在经济不确定时期,交易者可能会越来越多地将比特币视为与传统股指无关的资产,就像过去一周表明的那样,它就像避风港。正如Cointelegraph先前报道的那样,甚至主流媒体也开始接受将比特币作为一种政治中立资产的想法。

出版物《日经亚洲评论》(Nikkei Asian Review)指出,“在不受伊朗干预或地缘政治风险的情况下,随着伊朗紧张局势的加剧,加密货币已成为'数字黄金'。”
如果个人和公司使用比特币,那么与传统市场和商品的这种反比关系在将来可能会变得更加明显。这种发展是否会导致比特币更接近商品,货币,还是单纯的投机性资产或者全新的资产类别-仍然有待观察。









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